سهم Nvidia روز سه‌شنبه ۵.۴۷ درصد سقوط کرد؛ این در حالی بود که روز دوشنبه نیز ۴ درصد افت کرده بود و در مجموع طی دو روز حدود ۹.۵ درصد از ارزشش را از دست داد، با آنکه خبر چندانی از این شرکت منتشر نشده بود. ظاهراً مدیرعامل، Jensen Huang، پس از اذعان به رابطه خارج از ازدواج با Alice Huang، مدیر اجرایی پیشین شرکت Megaspeed ــ از مشتریان Nvidia ــ که سازمان‌های اطلاعاتی آمریکا معتقدند برای چین جاسوسی می‌کرده، تلاش کرده است اوضاع را عادی جلوه دهد. به نظر می‌رسد مهم‌ترین تحول این بوده که هیئت‌مدیره Nvidia، شرکت حقوقی Wachtell, Lipton, Rosen & Katz را برای انجام تحقیقات خود استخدام کرده است.

آنچه در ادامه رخ می‌دهد، عمدتاً حدس‌وگمان است؛ حتی برای کسانی که بررسی می‌کنند هیئت‌مدیره‌ها در شرایط بحرانی چگونه باید عمل کنند. دو استاد حاکمیت شرکتی، Ann Lipton از دانشگاه کلرادو و Todd Henderson از دانشگاه شیکاگو، می‌گویند هیچ سابقه واقعی‌ای برای مدیرعاملی که گرفتار یک دام عشقیِ مشکوک شده باشد، وجود ندارد. آن‌ها درباره پرسش‌هایی که تحقیقات باید مطرح کند دیدگاه‌هایی دارند، اما مانند دیگران منتظرند ببینند ماجرا چگونه پیش می‌رود.

Lipton گفت: «مواردی از روابط نامشروع و آزار جنسی وجود داشته است»، اما بلافاصله افزود که مورد پیشینی را نمی‌شناسد که در آن احتمال به‌خطر افتادن امنیت ملی نیز مطرح باشد. Henderson که حوزه‌های پژوهشی‌اش شامل شرکت‌ها، مقررات اوراق بهادار و حقوق و اقتصاد است، گفت بسیاری از چیزها به واقعیت‌هایی بستگی دارد که هنوز افراد کمی از آن‌ها اطلاع دارند؛ از جمله، مهم‌تر از همه، اینکه Alice Huang در ازای رابطه‌اش با Jensen Huang چه چیزی، اگر اصلاً چیزی، به دست آورده است. (اسرار مربوط به کارخانه‌های ساخت تراشه یا طراحی تراشه‌های Nvidia برای وزارت دادگستری اهمیت خواهد داشت؛ اما اطلاعات عادی شرکتی احتمالاً چنین اهمیتی ندارد.)

Lipton تحقیقاتی را که اعضای مستقل هیئت‌مدیره Nvidia با مشاور حقوقی بیرونی خود هدایت می‌کنند، شاید «متعارف‌ترین» بخش این ماجرا تا اینجا توصیف کرد. او همچنین یادآور شد که میزان جامعیت تحقیق «دقیقاً به همان اندازه‌ای خواهد بود» که مدیران مسئول آن بخواهند؛ این هم امری متعارف است. Henderson به نکته مرتبطی درباره انگیزه‌ها اشاره کرد و گفت شرکت‌های حقوقی واشنگتن که تحقیقات داخلی انجام می‌دهند «می‌دانند چه کسی صورت‌حساب‌هایشان را پرداخت می‌کند». او نگفت که چنین چیزی در این مورد رخ داده است.

Lipton گفت سه محور تحقیقاتی می‌بیند: اینکه آیا قانونی نقض شده، آیا Huang سیاست‌های داخلی Nvidia را زیر پا گذاشته و آیا هیئت‌مدیره گمراه شده است؛ از جمله اینکه او تا چه اندازه اطلاعات را با صراحت در میان گذاشته و از چه زمانی از موضوع مطلع بوده است. همان‌طور که Wired روز دوشنبه گزارش داد، قابل‌توجه است که Huang یک سال کامل پیش از این، شرکت روابط‌عمومی بحران‌محوری را استخدام کرده بود که به رسیدگی به رسوایی‌های جنسی شهرت دارد. البته ممکن است علت این کار صرفاً خود رابطه خارج از ازدواج بوده باشد. مشخص نیست Huang چه زمانی فهمید Alice Huang به جاسوسی برای چین مظنون است. هیئت‌مدیره در بیانیه‌ای که روز یکشنبه درباره این موضوع منتشر کرد، گفت Nvidia «دلیلی برای باور کردن این موضوع ندارد که امنیت ملی یا اسرار NVIDIA به خطر افتاده باشد.»

Henderson نیز بر اهمیت این موضوع تأکید کرد که Huang چه چیزی می‌دانست و از چه زمانی. او دو سناریو را شرح داد. در یک سناریو، Huang به این دلیل که رابطه خارج از ازدواج برایش مایه شرمساری است، یک شرکت روابط‌عمومی استخدام می‌کند، بی‌آنکه بداند آن زن کیست. در سناریوی دیگر، او می‌داند که زن به جاسوسی برای چین مظنون است. او گفت: «به‌نظر من این دو وضعیت کاملاً متفاوت‌اند. اگر عضو هیئت‌مدیره شرکتی بودم که مدیرعاملش در چنین موقعیتی قرار داشت و فناوری بسیار حساسی داشت، اگر این موضوع را به من نمی‌گفت، به‌شدت عصبانی می‌شدم.» Henderson گفت، نگفتن اینکه سرطان دارید «یا با یک جاسوس چینی رابطه داشته‌اید»، «به‌نظر من تخلفی است که می‌تواند موجب اخراج شود.»

در هر صورت، Lipton انتظار دارد سهام‌داران طرح دعوی کنند و گفت دو نوع دعوا ممکن است مطرح شود. تقلب در اوراق بهادار که به گفته او «فقط درباره دروغ‌گویی است»، محتمل‌ترین مورد است و همان‌طور که دیروز گزارش دادیم، Nvidia هم‌اکنون با دعوای جمعی پیشنهادی روبه‌روست که در آن ادعا شده Nvidia و Huang با توصیف مراودات شرکت با Megaspeed به‌عنوان امری معمول، سرمایه‌گذاران را گمراه کرده‌اند. Lipton گفت: «هرقدر که می‌خواهید می‌توانید با جاسوسان چینی رابطه داشته باشید؛ فقط نباید طبق قوانین فدرال اوراق بهادار درباره آن دروغ بگویید.»

طرح دعوا به دلیل سوءمدیریت بر اساس قوانین Delaware، جایی که Nvidia در آن ثبت شده، بسیار دشوارتر است. او گفت کارکنان «همیشه کارهای احمقانه، بی‌ملاحظه یا زیان‌بار انجام می‌دهند» و دادگاه‌ها اجازه نمی‌دهند سهام‌داران هر بار شکایت کنند. سهام‌دارانی که از طرف شرکت چنین دعوایی را مطرح می‌کنند ــ که به آن دعوای مشتق می‌گویند ــ ابتدا باید نشان دهند هیئت‌مدیره قادر به رسیدگی به مشکل نیست؛ معمولاً با اثبات اینکه مدیران خود در ماجرا دخیل‌اند یا چنان به مدیرعامل وابسته‌اند که نمی‌توانند مستقل عمل کنند.

هیئت‌مدیره ۱۰ نفره Nvidia سابقه‌ای از وفاداری و تبعیت از Huang دارد؛ موضوعی که گزارش نیویورک‌تایمز در صبح سه‌شنبه به آن پرداخت. با این حال، تحقیقی که این مدیران «مستقل» با همراهی مشاور حقوقی بیرونی اعلام کرده‌اند، اثبات ناتوانی هیئت‌مدیره را بسیار دشوار می‌کند. Lipton به‌عنوان نمونه به دعوای سهام‌داران درباره سوءمدیریت ادعایی در McDonald’s در چند سال پیش اشاره کرد؛ پس از آنکه مدیر ارشد منابع انسانی این شرکت به آزار متهم شد و مدیرعاملش با یکی از کارکنان زیردست خود رابطه داشت. در نهایت، دادگاه دلیلی نیافت که هیئت‌مدیره نتواند خودش به این تخلفات رسیدگی کند.

حتی اگر هیچ‌یک از این موارد در نهایت تهدیدی برای موقعیت شغلی Huang نباشد، این ماجرا پرسش‌های دیگری درباره حاکمیت شرکتی مطرح می‌کند که در نگاهی به گذشته چندان مطلوب به نظر نمی‌رسند. Nvidia با ساختاری مشهور به سلسله‌مراتب کم‌عمق اداره می‌شود و بیش از ۶۰ نفر مستقیماً به Huang گزارش می‌دهند. همچنین به نظر نمی‌رسد این شرکت برنامه‌ای برای جانشینی داشته باشد؛ موضوعی که Lipton آن را «خطری برای هر شرکتی» خواند.

فرزندان Huang نیز در Nvidia کار می‌کنند. پسرش Spencer مدیر مدیریت محصول، دخترش Madison مدیر ارشد بازاریابی محصول و دامادش Nico Caprez در بخش توسعه کسب‌وکار مشغول به کارند. برخی کارکنان معتقدند او در حال آماده‌سازی جانشینان است و ماه گذشته، وقتی Bloomberg از Huang پرسید آیا Madison گزینه جانشینی اوست، این احتمال را رد نکرد و در عوض گفت چیزی نیست که برای دخترش بخواهد.

Lipton استخدام فرزندان را مصداق ضعف در رعایت اصول اداره شرکتی دانست، هرچند بنیان‌گذاران مدت‌هاست چنین کاری می‌کنند. او خاطرنشان کرد که Kimbal Musk به‌دلیل برادر بودن Elon Musk در هیئت‌مدیره Tesla حضور دارد. قرار است مدیران فقط در راستای منافع سهام‌داران عمل کنند، اما تا زمانی که شرکت رونق دارد، با بنیان‌گذاران مدارا می‌شود.

Henderson نیز خود را از مخالفان جدی خویشاوندسالاری می‌داند و گفت زمانی که پدرش در آزمایشگاه تحقیقات هسته‌ای Westinghouse کار می‌کرد، استخدام فرزندان کارکنان مطلقاً ممنوع بود. او درباره کار فرزندان Huang در Nvidia گفت: «اینکه آن‌ها آنجا کار کنند، خب، اشکالی ندارد.» اما افزود: «این فکر که یکی از فرزندانش جانشین او شود» در شرکتی بورسی به بزرگی Nvidia «عجیب به نظر می‌رسد.»

از منظر حاکمیت شرکتی، شاید یکی از نکاتی که Nvidia بهتر از بسیاری شرکت‌ها رعایت کرده، چیزی باشد که ندارد: سهام دوطبقه. بنا بر گزارش‌ها، Huang حدود ۳.۶ درصد سهام شرکت را در اختیار دارد و بنابراین حق رأی را کنترل نمی‌کند. Lipton گفت همین موضوع «کنار گذاشتن او را آسان‌تر می‌کند»، هرچند Huang از جنبه‌های دیگر پیوند عمیقی با شرکت دارد. هر دو استاد تأکید کردند که نه طرفدار Huang هستند و نه مخالف او. واقعیت ساده این است که اگر Huang علاوه بر سهامش، کنترل حق رأی را هم در اختیار داشت، هیئت‌مدیره آزادی عمل کمتری می‌داشت. نبود چنین کنترلی گزینه‌های بیشتری در اختیار هیئت‌مدیره می‌گذارد.